Блог профессора коммерческого права

В последнее время много размышляли о власти розничных акционеров. Феномен мемов и популярность таких платформ, как Robinhood, показали, что розничные акционеры в достаточном количестве могут реально влиять на корпоративное поведение. Это побудило таких авторов, как Серджио Альберто Грамитто Риччи и Кристину Соттер утверждать, что мы можем быть свидетелями революции, поскольку розничные акционеры заявляют о себе, что, возможно, выдвигает на первый план опасения по поводу ESG и устойчивого развития..

Некоторое время назад Джилл Фиш предложил предоставить розничным акционерам доступ к электронным инструментам, доступным для институциональных акционеров, чтобы они могли создавать постоянно действующие инструкции для голосования., что позволяет им автоматически голосовать на корпоративных выборах в соответствии с заранее заданными предпочтениями. Это видение, кажется, близко к реализации; сегодня действуют новые программы, облегчающие голосование розничным акционерам, в том числе в соответствии с заданными предпочтениями. Насколько я понимаю Иконик сервисза ежемесячную плату вы можете установить свои предпочтения, и приложение автоматически проголосует за них – или вы решили следовать инструкциям, предоставленным сторонним поставщиком, например как вы сеете или Третий акт. Если вы это сделаете, это бесплатно.

И, конечно же, мы знаем, что компании взаимных фондов предлагают предоставить больше права голоса розничным акционерам с помощью различных экспериментов с сквозным голосованием.. В настоящее время разрабатываются платформы для голосования, которые позволяют автоматическое голосование в этом контекстетакже.

Вот почему очень интересно наблюдать за тем, что происходит прямо сейчас в В отношении судебного разбирательства акционеров AMC Entertainment Holdings ожидается в Делавэре. Как вы, наверное, знаете, AMC стал стоком мемов; AMC хотела воспользоваться энтузиазмом, продав больше акций; его устав не разрешал никаких новых выпусков акций; розничные акционеры либо не хотели голосовать за изменение устава, либо просто не обращали внимания на голосование; AMC нашла обходной путь, используя положение о бланковом чеке в своем уставе для проведения нового голосования. предпочтительный запас; AMC провела еще одно голосование акционеров, и – с голосованием привилегированных акций – в устав были внесены поправки, разрешающие выпуск большего количества обыкновенных акций, в которые затем можно было конвертировать привилегированные.

Группа держателей обыкновенных акций КУА подала в суд, утверждая, что это нарушает их права, и теперь стороны договорились об урегулировании, которое рассмотрит VC Zurn.

Теперь, поскольку акции AMC принадлежат группе онлайн-инвесторов, розничные держатели начали обращаться в суд со своим мнением об урегулировании (обычно негативным). (Мне также интересно, был ли момент Кансери в центре внимания во время Твиттер против Маска способствовали участию розничных акционеров.) В ответ на это VC Zurn официально установила процедуру для них, чтобы они могли представить свои комментарии, и, черт возьми, они это сделали. Вы можете прочитать письма в списке; некоторые предприняли дальнейшие действия, например двигаться, чтобы вмешатьсяИщу доступ к открытиюи возражение против специального мастера. Интересно, что прошлой ночью специальный мастер рекомендовал предоставить доступ к открытию, и, возможно, сегодня утром состоится телефонное слушание по любым возражениям.

Но вот в чем дело. В то время как некоторые письма вызывают большое сочувствие — многие инвесторы, похоже, понесли значительные убытки — многие комментарии, в общем, несведущий, мягко говоря. Есть несколько довольно странных теорий заговора, касающихся акций AMC, и, в частности, что-то о завышенном количестве акций и «синтетических» акциях, которые неправильно голосуют. Многие возражающие акционеры верят в эти теории. Например, в отчете, поданном 17 мая, спецмастер рекомендовал воздержаться от попытки вмешательства одного из акционеров, основанной на теории «синтетической акции».

Итак, вот слон в комнате: что это говорит нам о мудрости поощрения более активного участия розничной торговли в корпоративном управлении? Хотя, без сомнения, некоторые розничные акционеры хорошо информированы, многие нет, и если AMC что-то и демонстрирует, так это то, что в некоторых случаях технологические инструменты, которые позволяют розничным акционерам координировать и обмениваться информацией, могут также привести к быстрому распространению информации. дезинформация.

Вы можете увидеть это в документальном фильме Netflix. Ешьте богатых: сага GameStop. Профилированные розничные акционеры имели чувство миссии в нападении на коротких продавцов, но они также, казалось, были очень неясны относительно того, какие короткие продавцы на самом деле делать. Например, у них сложилось ложное впечатление, что «Toys R Us» обанкротили не частные инвестиционные компании, а короткие продавцы.

Справедливости ради, Риччи и Саттер предвидели это, и в других работах они предлагать различные формы обучение инвесторов. И Джилл Фиш, в своей статье на GameStopутверждал, что, хотя дезинформация возможна, в целом опасения могут быть преувеличены, и инвесторы обычно склонны придавать большее значение более надежным источникам.

Инвесторы, подавшие письма в АМС случай может поэтому быть выбросами; в конце концов, это те, кто возражает против урегулирования, и не могут быть представителями тех, кто не возражает.

С другой стороны, Друв Аггарвал, Альберт Чой и Юн-Хо Алекс Ли обнаружили, что мем биржевые трейдеры, ну, трейдеры, а не избиратели, что предполагает, что их подъем не знаменует собой революцию в корпоративном управлении. Конечно, эти авторы также признают, что биржевые трейдеры мемов могут не представлять розничные инвесторы как правило, но если инвесторы в акции мемов нет представитель розничных инвесторов в целом, то сам по себе феномен акций мемов может мало что сказать нам о потенциальном участии розничных компаний в корпоративном управлении, и мы вернулись к тому, с чего начали.

https://lawprofessors.typepad.com/business_law/2023/05/retail-corporate-governance.html