Снижение инфляции может быть приятной новостью о том, что их подход работает, хотя цены на аренду и продукты питания продолжают расти. Бюро трудовой статистики сообщило, что цены выросли на 5% в год, закончившийся в марте, что является самым низким 12-месячным ростом с мая 2021 года и по сравнению с 6% в год, закончившийся в феврале. По сравнению с февральскими ценами мартовские цены выросли на 0,1 процента.
Но в марте также наблюдались серьезные проблемы в банковском секторе, отчасти вызванные ростом процентных ставок. Эта нестабильность является одним из факторов, побудивших сотрудников ФРС спрогнозировать умеренную рецессию в конце 2023 года во время мартовского заседания центрального банка по вопросам политики, согласно протоколу, опубликованному в среду. Тем не менее, высокопоставленные чиновники ФРС на том же заседании выступили с прогнозами о том, что экономика США будет продолжать расти, и они говорят, что еще слишком рано говорить о том, насколько банки отступают и ужесточают кредит.
Читая отчет об инфляции, экономисты подчеркнули необходимость сохранять осторожность и не относиться ко всем источникам повышения цен как к равным. Например, инфляция достигла пика в 9,1 процента в значительной степени из-за того, что вторжение России в Украину временно перевернуло мировые рынки нефти. Падение цен на энергоносители с тех пор помогло снизить общую инфляцию. Но тем временем «базовая инфляция», тщательно отслеживаемый показатель, который исключает более волатильные категории, такие как продукты питания и энергия, выросла на 5,6 процента по сравнению с предыдущим годом в марте — после нескольких месяцев снижения.
«Если использовать аналогию с моей машиной, нам удалось пройти через очень сложные условия — замедлить машину, объехать обломки — но это означает, что мы только часть пути к месту назначения», — сказала Бетси Стивенсон, экономист из Мичиганский университет и член Совета экономических консультантов в администрации Обамы. «Если бы мы прямо сейчас повесили баннер с надписью «Миссия выполнена», я совершенно уверен, что мы разбили бы машину».
Рынки сначала приветствовали отчет об инфляции в среду утром, но позже отказались от своих достижений. Промышленный индекс Доу-Джонса закрылся с понижением на 37 пунктов, или 0,1%. S&P 500 упал на 0,4%, а Nasdaq — на 0,85%.
Чтобы вернуть экономику в нормальное русло, Федеральная резервная система повышает процентные ставки, надеясь, что сможет поднять стоимость заимствований достаточно высоко, чтобы снизить спрос, не ввергая страну в рецессию. Центральный банк повышал ставки девять раз с марта 2022 года и, вероятно, готовится к еще одному повышению в мае, прежде чем взять паузу и позволить своей работе проникнуть в экономику. Экономисты ожидают, что учетная ставка ФРС, известная как ставка по федеральным фондам, в конечном итоге будет колебаться около 5,25 процента и останется на этом уровне до 2023 года. Сейчас эта ставка составляет от 4,75 до 5 процентов.
Но тщательному планированию политиков неоднократно мешали неподвластные им потрясения. Совсем недавно банкротство двух банков вызвало панику во всей банковской системе и заставило ФРС и другие регулирующие органы начать экстренное вмешательство, чтобы предотвратить более широкое распространение инфекции. Что подняли новые вопросы о том, как более высокая стоимость заимствований может способствовать нестабильности в финансовой системе, и о том, адекватно ли банки готовятся к среде, в которой ставки остаются высокими дольше.
Нередко взгляды сотрудников ФРС на экономику немного отличаются от взглядов политиков центрального банка, и подробные протоколы заседаний часто предлагают разные взгляды на то, что может быть впереди. Протоколы также отражают то, что сотрудники ФРС советовали во время заседания 21-22 марта, сразу после того, как банкротства Silicon Valley Bank и Signature Bank вызвали панику в финансовой системе и вызвали чрезвычайную реакцию правительства. Политический комитет ФРС снова соберется 2-3 мая.
Ожидалось, что какие-либо последствия банкротства банков не будут отражены в мартовском отчете по инфляции.
Чиновники ФРС действительно считают, что события прошлого месяца в конечном итоге замедлят экономику из-за ужесточения условий кредитования таким образом, чтобы имитировать повышение процентных ставок, но насколько это еще предстоит увидеть. В своем выступлении в среду президент ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли сказала, что существует много неопределенности в отношении того, куда движется экономика: недавний стресс в банковской системе означает, что банки становятся менее склонными к риску и выдают меньше кредитов. Центральные банки по всему миру одновременно повышают ставки. Собственные действия ФРС за последний год имеют периоды отставания, которые точно не известны.
Но несмотря на все это, инфляция все еще слишком высока.
«Хотя полное влияние этого ужесточения политики все еще ощущается в системе, сила экономики и повышенные показатели инфляции предполагают, что предстоит еще много работы», — сказал Дейли.
Без какого-либо сценария политики пытаются замедлить экономику, не заходя так далеко, чтобы рынок труда заклинило и большое количество людей потеряли работу. Пока все выглядит хорошо: опубликованные на прошлой неделе данные о вакансиях показали, что в марте работодатели добавили 236 000 рабочих мест. Это был 27-й месяц подряд устойчивого роста, и уровень безработицы среди чернокожих достиг рекордно низкого уровня.
Стивенсон предупредил, что такой прогресс может быть сведен на нет, если политики начнут нервничать и повышать ставки слишком быстро или слишком сильно. Как только они прекратят повышать процентные ставки, чиновники ФРС столкнутся с новой проблемой: ждать, чтобы воздействовать на стоимость заимствований, пока не пройдет достаточно времени, и они не смогут увидеть, работает ли их политика.
«Ничегонеделание — это активный выбор, но, вероятно, это наименее удовлетворительный активный выбор», — сказала она.
Затраты на жилье были самым большим вкладом в ежемесячный рост цен в марте, более чем компенсировав 3,5-процентное падение энергетического индекса. Арендная плата выросла на 0,5 процента в марте, хотя это было более медленными темпами, чем в предыдущем месяце.
Страхование автомобилей (до 1,2%), стоимость авиабилетов (4%), предметы домашнего обихода (0,4%) и новые автомобили (0,4%) выросли в марте.
Тем не менее, расходы на медицинское обслуживание, а также подержанные автомобили и грузовики упали за месяц на 0,3 и 0,9% соответственно. По сравнению с прошлым годом цены на подержанные автомобили снизились на 11 процентов.
В одном из крупнейших поворотных моментов прошлого года стоимость энергии значительно снизилась с начала войны на Украине и введения новых санкций Запада в ответ на Россию. Это помогло общему показателю инфляции снизиться на целый процентный пункт.
Ожидается, что цены на газ снова вырастут после того, как нефтедобывающий блок, известный как ОПЕК+, объявил о планах сократить добычу. По данным AAA, в среду средний галлон газа в Соединенных Штатах стоил 3,62 доллара, и некоторые аналитики ожидают, что, если летом спрос вырастет, цены на заправке могут снова превысить 4 доллара. в этом году.
И ФРС не увидела достаточного облегчения во многих другие части экономики тоже. На рынке жилья рост процентных ставок спровоцировал резкий рост стоимости ипотечных кредитов, что может привести к уходу покупателей с рынка или снижению цен. Однако это замедление не имело большого значения для рынка аренды. Арендная плата по новым договорам аренды снижается в некоторых частях страны. Но эти успехи по-прежнему компенсируются ростом арендной платы для многих арендаторов, которые продлевают свои контракты.
«Инфляция примерно на три процентных пункта выше целевого показателя ФРС», — сказал экономист из Гарварда Джейсон Фурман. ФРС стремится к годовой ставке около 2 процентов, используя свой предпочтительный метод измерения инфляции, индекс расходов на личное потребление, который не был обновлен в среду. «Это не так ужасно, как девять месяцев назад. Но никто не думал, что инфляция останется на уровне 9 процентов».
В автомобильном секторе оптовые цены на подержанные автомобили в этом году выросли больше, чем ожидалось. Это заставляет автомобильных экспертов готовиться к большему росту розничных цен, поскольку дилеры, которые платят больше за автомобили на аукционах, будут продавать более высокие цены потребителям.
По словам генерального директора New Life Auto Sales, высокие оптовые цены «всегда были историей», сказал генеральный менеджер Гораций Брюс. Дилер подержанных автомобилей в Чарльстоне, Южная Каролина, специализируется на моделях стоимостью менее 20 000 долларов, и постоянный спрос со стороны клиентов поддерживает бизнес на высоком уровне. Брюс сказал, что люди научились «не слишком привередничать» в отношении цены на наклейке, и что если им нравится одна из 50 машин, которые у него есть на стоянке, они должны ее купить.
Но Брюс сказал, что его бизнес сводится к спросу и предложению. Он не видит снижения оптовых цен до тех пор, пока не будет полностью решена проблема нехватки компьютерных чипов и не возрастут продажи новых автомобилей, чтобы эти модели могли просочиться на рынок подержанных автомобилей.
«Если бы у меня был хрустальный шар, я был бы богат, — сказал Брюс. — Но я не знаю, что нас ждет в будущем.
