Прошло почти 15 лет с тех пор, как ряд крупных финансовых учреждений Великобритании обанкротился, что поставило под угрозу миллионы розничных банковских счетов. Это было частью глобального финансового кризиса, вызвавшего волну реформ по всему миру.
В ответ Великобритания установила режим ограждения, отделяющий прием розничных депозитов от других видов деятельности и рассматривающий их как слишком важные, чтобы потерпеть неудачу. Этот режим вступил в силу в январе 2019 года.
В прошлом году Skeoch Review предположил, что эти реформы сделали банковскую систему более безопасной, а розничные депозитные учреждения теперь легче контролировать и решать проблемы. Тем не менее, он также предупредил, что выгоды «вероятно, со временем уменьшатся», особенно по мере того, как Банк Англии (BoE) разрабатывает «режим санации» — альтернативный способ борьбы с обанкротившимися банками, в котором акционеры и некоторые кредиторы принимают на себя удар.
Так не пора ли заменить ограждение? И подходит ли разрешение?
Снижение ставки репо
Появились новые доказательства, демонстрирующие, что ограждение было эффективным для снижения рисков банков и снижения цены, которую они платят за ликвидность.
В бумага Я написал вместе с Ирем Эртен из бизнес-школы Warwick и Иоаной Нямцу из Банка Англии, мы рассмотрели данные о ставках банковского репо до и после введения режима ограждения. Это ставки, которые банки требуют друг от друга в обмен на наличные деньги. Они отражают, насколько рискованными банки воспринимают друг друга.
Мы обнаружили, что обособленные банки испытали особое снижение этих затрат по займам, когда был введен режим: коллеги оценили обособленные банки как менее рискованные. Это снижает их финансовые затраты.
Мы обнаружили, что банковская группа, включающая обособленную дочернюю компанию, может брать займы в среднем на 0,86 базисных пункта дешевле. Это примерно на 2,5% снижение стоимости заимствований. На уровне обособленных дочерних компаний сокращение затрат по займам было примерно в три раза больше. Кроме того, во времена стресса, например, во время пандемии Covid-19, стоимость сокращения заимствований увеличивалась.
Будет ли то, что вы находитесь за пределами ограждения, означало бы для других, что Банк Англии умоет руки в отношении этой части банка? Мы с соавторами искали доказательства этого. Но не было эквивалентного роста стоимости заимствований и, следовательно, никакого измеримого ущерба для дочерней компании за пределами ограждения.
Режим разрешения лучший вариант?
Однако у кольцевого ограждения есть некоторые недостатки. Внедрение ограждения было дорогостоящим, и есть свидетельства того, что некоторые депозитные учреждения ограничивают свой рост в Великобритании, чтобы оставаться за пределами режима. Это сдерживает конкурентную экспансию и может препятствовать инновациям.
Однако режим непроверенной санации не обязательно является лучшим способом защиты розничных сбережений, поскольку крупные банки тесно связаны с другими игроками финансового рынка. Если вы позволите одной костяшке домино упасть, нажав на спусковой крючок при разрешении, невозможно узнать, кто еще может пострадать, поскольку долги и списания каскадом распространяются по системе.
Никто не хочет повторения подобного инцидента с Lehman Brothers в 2008 году, но полагаться на решение — это что-то вроде акта веры. Этот акт веры получил еще один удар от крах банка Силиконовой долины (SVB) в США и швейцарский кредит в Швейцарии.
Режим санации разработан, чтобы дать регулирующему органу полномочия выкупать долги и организовывать спасение банков достаточно быстро, чтобы предотвратить крах. Но технологии уже давно позволяют для институциональных вкладчиков невероятно быстро снимать деньги.
В случае с SVB вкладчики пытались снять 42 миллиарда долларов за один день. Власти США не смогли достаточно быстро спасти SVB перед лицом такого потока изъятий.
Финансовый регулятор никогда не сможет сравниться со скоростью, с которой могут работать вкладчики.
Вторым аспектом режима урегулирования является использование приоритетного режима распределения убытков. Регуляторы планируют заставить понести убытки акции, а затем и некоторых держателей долговых обязательств.
Многие думали, что этот стандартный рейтинг будет применяться к Credit Suisse, но когда дело дошло до драки, потери не были распределены так, как ожидали инвесторы. Власти решили, что акционеры Credit Suisse должны получить некоторую защиту, в то время как класс держателей долга был уничтожен, изменив стандартный порядок. Судебные дела уже начались.
Оба этих события являются предупреждением о том, что опора на разрешение не работает в других юрисдикциях. Мы должны четко понимать, почему мы думаем, что это сработает в Великобритании.
Третий путь
На мой взгляд, есть еще один способ уменьшить регулятивное бремя, созданное ограждением при защите депозитов.
Великобритания должна пересмотреть свою схему страхования депозитов и хранить информацию о защищенных депозитах в режиме реального времени. В случае банкротства банка вкладчикам и малым предприятиям должны быть автоматически зачислены их деньги на другой регулируемый банковский счет.
Теперь у нас есть технология, позволяющая вести цифровой реестр активов с использованием технологии блокчейн. Это произошло бы естественным образом, если бы Великобритания ввела цифровая валюта центрального банка. При правильной реализации первый вкладчик может узнать о банкротстве банка, когда ему сообщат, что на его цифровой счет были зачислены его сбережения.
Финансовый регулятор никогда не сможет сравниться со скоростью, с которой могут работать вкладчики. Но технология блокчейн может. А если депозиты будут защищены для розничных вкладчиков и малого бизнеса, большая часть экономики будет чувствовать себя в безопасности. И поэтому нам не нужны были бы ограждения.
Правительство Великобритании стремится показать, что страна может быть лидером в финансовом секторе. Одним из способов достижения этой цели является использование технологий блокчейна и цифровых валют.
Какая бы система ни была установлена, любое правительство должно будет защищать депозиты избирателей. Воспоминания о мировом финансовом кризисе могут померкнуть, но всегда будет оказываться сильное политическое давление с целью спасти сбережения и зарплаты избирателей от любого банковского краха.
Джон Танассулис — профессор финансовой экономики в бизнес-школе Уорвика и директор онлайн-курса «Глобальное центральное банковское и финансовое регулирование».
