Стратегия «маховика» Endeavour проверена приобретением WWE и слиянием UFC

Ранее в этом месяце Стараться объявил о планах по приобретению ВВЕ и объединить его с UFC, которой он полностью владеет, для создания новой публичной компании. Endeavour будет владеть 51% совместной операции, которая оценивается в 21,4 миллиарда долларов, а оставшаяся часть будет принадлежать акционерам WWE. Две компании в прошлом году опубликовали совокупный скорректированный показатель EBITDA в размере 1 миллиарда долларов при выручке в 2,4 миллиарда долларов.

Инсайдеры отрасли считают, что сделка обеспечит дополнительную ценность для Endeavour в целом, но она также станет проверкой давней уверенности компании в том, что она может использовать свои широко распространенные бизнес-холдинги, чтобы открыть новый рост и ценность.

С оперативной точки зрения, комбинация UFC и WWE представляет собой очевидную синергию. Во-первых, дублирующие друг друга функции и существующая инфраструктура Endeavor позволят повысить экономическую эффективность. Endeavour прогнозирует экономию средств от 50 до 100 миллионов долларов, что Банк оф Америка ценных бумаг Управляющий Джессика Рейф Честно сказанное является консервативной оценкой. У двух компаний также есть много возможностей для согласования доходов, и Райф Эрлих отметил две из них. «Для Endeavour и UFC спонсорство было очень сильным. Что касается прав на международные СМИ, то каждый раз, когда UFC появлялись, каждые три года или около того, они продлевались на 80–100 % и более».

Endeavour и UFC также добились большей монетизации прямых трансляций за счет продажи билетов, предложений гостеприимства и других аспектов управления площадками. Несмотря на масштабы WWE, фондовые аналитики считают, что потенциал роста все еще есть. Фактически, один аналитик отметил, что руководители WWE показали на недавней презентации, что компании не удалось полностью получить потенциальный доход от прошлогодней WrestleMania, проходившей на стадионе AT&T.

Эта возможность указывает на фундаментальный тезис Endeavour, который надеется воспроизвести свой сценарий UFC с WWE. С момента приобретения UFC за 4,1 миллиарда долларов в 2016 году Endeavour добилась огромного успеха, используя то, что она называет своим «маховиком» или сетью дочерних компаний, в которую входят гигант по представлению талантов WME, гостиничный бизнес. На месте и креативное агентство 160более 90. Согласно Endeavour, эта более широкая экосистема позволила UFC сократить операционные расходы на 70 миллионов долларов, утроить спонсорский доход с 2017 года и значительно увеличить количество глобальных мероприятий и VIP-гостей. За последние пять лет скорректированная EBITDA UFC удвоилась и составила около 600 миллионов долларов.

Endeavour сделала большую ставку на свою способность аналогичным образом раскрыть ценность WWE. Компания фактически обменивает всю собственность UFC, оцениваемую в 12,1 миллиарда долларов, на 51% акций объединенной операции; эта доля оценивается в 10,9 миллиарда долларов. Endeavour, вероятно, также может столкнуться с падением денежных потоков в своем сегменте собственности, для которого UFC была жемчужиной в короне. В прошлом году у UFC был свободный денежный поток в размере почти 490 миллионов долларов, а у WWE — 126 миллионов долларов.

Endeavour отказался предоставить руководителя для интервью, сославшись на то, что сделка еще не закрыта, но источник, знакомый с деталями сделки, пояснил, что стоимость приобретения оправдана инвестиционным тезисом Endeavour.

«Долгосрочная история заключается в том, что у них есть теория — в которую поверят или не поверят инвесторы — о маховике Endeavour и о том, смогут ли они повторить успех, которого они добились в UFC», — сказал источник. «Они настолько убеждены в том, как много они могут раскрыть в области маркетинга и прав на СМИ, а также во всех этих различных сегментах бизнеса, что они уверены, что смогут их развивать, и это делает их выгодными».

Источник также отметил, что стоимость приобретения отражает то, что Endeavour платит премию за контроль. Генеральный директор Endeavor Ари Эммануэль и президент и главный операционный директор Марк Шапиро будет занимать те же должности в новообразованной компании. Endeavour также назначит шесть из 11 членов правления.

Сделка также потенциально обеспечивает более широкие преимущества для Endeavour. WWE обеспечивает более широкий охват благодаря более чем 1,2 миллиардам последователей по всему миру, а ее постоянные усилия по легализации ставок на реслинг совпадают с недавним приобретением Endeavour ОпенБет.

Сделка также может позволить Endeavour быстрее погасить свой долг, который был в центре внимания акционеров с момента IPO компании в 2021 году. за это время кредитное плечо уменьшилось с 4,8x до 3,8x. Согласно двум источникам, знакомым с этой сделкой, приобретение WWE, которое практически не имеет долгов, было структурировано таким образом, что Endeavour не отступит от графика сокращения доли заемных средств.

Аналитики сохраняют оптимизм в отношении других вертикалей Endeavour, особенно тех, которые связаны с живыми событиями. «Мы ожидаем, что производительность останется стабильной, поскольку индустрия представления талантов консолидируется, а у WME лучшая в своем классе клиентская база», — написали в компании. Джеффрис Управляющий Рэндал Коник в недавней заметке. «Кроме того, мы считаем [Endeavor’s] бизнес живых событий привлекателен и должен продолжать расти в здоровом темпе, поскольку все больше потребителей переключают расходы на впечатления ».

В 2022 году выручка Endeavour от мероприятий, впечатлений и защиты прав составила 2,5 миллиарда долларов, что более чем на 20% больше, чем в прошлом году. Компания также с нетерпением ждет дебюта дочерней компании On Location в рамках гостиничного контракта с Международным олимпийским комитетом на сумму 1,3 миллиарда долларов, который начнется с Игр в Париже в следующем году.

Самой большой проверкой теории маховика Endeavor станут предстоящие переговоры о правах на СМИ как для UFC, так и для WWE. Было предположение, что две компании могут предложить комбинированный пакет потоковой передачи или даже запустить совместную OTT-платформу. «Если они выйдут на рынок как объединенная компания, [media] компании могли себе это позволить», — сказал Райф Эрлих. «Но похоже, что все решено в том, как они монетизируют, потому что именно здесь находятся большие, большие деньги».

Новая компания, имя которой еще не названо, тикер которой, как ожидается, будет зарегистрирован на Нью-Йоркской фондовой бирже, будет капитализирована в размере 150 миллионов долларов наличными на момент закрытия, из которых Endeavour вложит 76,5 миллиона долларов. Ожидается, что сделка будет закрыта в конце 2023 года.

Акции Endeavour и WWE выросли после новостей о сделке. По состоянию на конец прошлой недели цена акций Endeavor выросла на 8% с момента объявления о запланированной сделке 3 апреля, в то время как акции WWE выросли более чем на 15%.

Крис Смит ведет ежемесячную колонку о финансовых новостях и тенденциях. Он можно добраться в [email protected].