Фиксированный доход: золотых удовольствий сияет, поскольку облигации возвращаются для инвесторов

Получайте бесплатные обновления Gilts

Мы вышлем вам Ежедневный дайджест myFT электронная почта, сводящая последние Свинки новости каждое утро.

Облигации снова в моде. Повышение процентной ставки означает, что эти ценные бумаги предлагают лучшую доходность за десятилетие. Lex Populi на этой неделе прольет свет на то, почему и как новые инвесторы могут извлечь выгоду из этого важного класса активов.

Облигации бывают всех форм и размеров. Но большинство из них представляют собой легко реализуемые обещания выплатить держателю проценты или «купоны» в течение фиксированного периода, после которого заемная сумма — «основная сумма» — будет возвращена.

Доход, который инвестор может ожидать получить после покупки облигации по определенной цене, выражается в виде доходности к погашению или доходности при погашении.

Возьмем государственные облигации Великобритании, известные как ценные бумаги. Когда инвесторы покупают их, они, хотя и косвенно, ссужают деньги британскому правительству. Доходность свинок достигла своего самые высокие уровни с 2008 года в начале июля. Доходность десятилетних ценных бумаг сейчас составляет около 4,2% по сравнению с 1% в начале прошлого года.

Когда облигация оценивается по номинальной или номинальной стоимости, доходность или купон равны. Но после того, как правительство продает ценные бумаги и другие облигации, часть из них торгуется на вторичном рынке. Именно здесь ожидания инвесторов в отношении инфляции и процентных ставок влияют на цены и доходность.

Доходы от свинки растут, когда цены падают. Между ними существует обратная и пропорциональная зависимость. Если бы вы владели 10-летними свинками в начале прошлого года и держали их, вы бы потеряли деньги. Снижение в среднем чуть более 20 процентов инвестиций в прошлом году.

Причина в том, что центральный банк, Банк Англии, повышение процентных ставок в попытке снизить инфляцию. Это снижает привлекательность любого потока фиксированного дохода. Купоны свинок обычно отражают рыночную процентную ставку на момент выпуска.

Здесь все становится сложнее. Некоторые свинки выплачивают проценты, которые варьируются в зависимости от инфляции. Эти «линкеры» являются причиной того, что Великобритания, которая выпустила большие суммы этого долга, собирается выплатить самые высокие процентные платежи в развитом мире в этом году. Рейтинговое агентство Fitch заявило на этой неделе, что проценты по долгу составят десятую часть государственных доходов.

В случае линкеров доходность — это то, что называется реальной доходностью или ожидаемой доходностью в течение срока действия облигации, превышающей инфляцию, измеряемую индексом розничных цен. Сегодня это около 1% для 10-летних линкеров.

Если вы покупаете ценную бумагу в середине срока ее действия, сумма, которую вы получите обратно в конце ее срока, будет зависеть от того, торговалась ли ценная бумага выше или ниже «номинальной» (номинальной стоимости) в момент покупки.

Некоторые ценные бумаги, которые сейчас находятся на рынке, были выпущены вскоре после пандемии Covid-19, когда процентные ставки были на историческом минимуме. За последний год рост процентных ставок привел к тому, что они торгуются со значительным дисконтом к их номинальной стоимости.

Покупка облигаций с большим дисконтом может дать налоговые преимущества. Большая часть прибыли приходится на разницу между ценой покупки и продажи или ее стоимостью погашения. Отсутствие налога на прирост капитала является большой частью привлекательности свинок для инвесторов с высоким доходом.

Британские розничные инвесторы сегодня имеют широкий доступ к рынкам ценных бумаг. Они не могут участвовать в первичной государственной эмиссии, в отличие от розничных инвесторов в США. Но они могут купить акции на ценные бумаги всего за 1 фунт стерлингов через Hargreaves Lansdown, которая имеет доступ к широкому диапазону сроков погашения, включая индексированные свинки.

Если у вас нет очень большой суммы для инвестирования, срочный сберегательный счет может быть более простым вариантом. По данным сравнительного сайта Raisin, один счет с уведомлением за 95 дней предлагает до 4,95% годовых. Тем не менее, однолетние свинки по-прежнему предлагают немного более привлекательную доходность, в настоящее время доходность составляет 5,1% без учета комиссий.

Rolls-Royce: высокий летчик

Реакция матери, когда ребенок заявляет, что хочет стать пилотом, когда вырастет? Вы не можете делать и то, и другое.

Шутки в сторону, проблемы зрелости преследуют британского производителя авиадвигателей Rolls-Royce в течение многих лет. Генеральный директор Туфан Эргинбилгич, занимающий эту должность с начала года, обещает дисциплину. Средам повышение прибыли отправил акции выше на целых 20 процентов.

Erginbilgic язвительно диагностировал проблемы Rolls-Royce. Он утверждает, что он пострадал от десятилетий бесхозяйственности и культуры, непригодной для современного промышленного лидера. Прибыль от производства и обслуживания реактивных двигателей намного ниже ожидаемой.

Благоприятный тренды на аэрокосмическом рынке пускают ветер под крылья разворота Erginbilgic. Rolls-Royce заявила, что ожидается, что базовая операционная прибыль за весь год составит от 1,2 до 1,4 млрд фунтов стерлингов. Это на две пятых больше, чем ожидали аналитики.

Бум путешествий и туризма увеличил объемы продаж подразделения гражданской авиации Rolls-Royce. Обратите внимание, что GE только что сообщила о почти 30-процентном увеличении доходов от аэрокосмической отрасли в первой половине года.

Больше летающих самолетов означает больше поступлений денег. Rolls-Royce также рекламирует более высокую прибыль за счет экономии средств и пересмотра контрактов. Убыточные соглашения были оценены в 1,6 млрд фунтов стерлингов в конце 2022 года. Больше ясности в отношении обоих факторов прибыли должно быть дано по результатам следующей недели.

Акции Rolls-Royce удвоились с начала года. Благодаря обновлению они торгуются в 24 раза выше, чем в этом году. Но Rolls-Royce едва зарабатывает на своих двигателях небольшую операционную прибыль. Те из его пэров находятся в их высоких подростках.

Маржа в 16% добавит более 700 млн фунтов стерлингов к операционной прибыли в 2025 году, что соответствует 11-кратному соотношению цена/прибыль. В последнее десятилетие акции торговались так дешево только во время кризиса. Попутный ветер рынка и корректировки Erginbilgic поддерживают траекторию полета.