Ftse Mib, назначьте штраф в размере 35 300 пунти.

Послушайте аудиоверсию статьи

Почти непрерывный рост на протяжении последних 20 месяцев, прерванный прямо на вершине и очень резко из-за напряженности, возникшей после европейских выборов и в ожидании досрочного голосования во Франции. Таким образом, Ftse Mib на площади Аффари завершила первые шесть месяцев 2024 года с лестным балансом, но в то же время на уровне почти на 6% ниже значений, к которым она достигла в середине мая, что, в свою очередь, они представляли собой самый высокий показатель со времен кризиса Lehman.

Если заявление президента Франции Эммануэля Макрона на данный момент стало водоразделом в отношении к риску (сначала благоприятном, затем неблагоприятном) со стороны инвесторов по отношению ко всей Европе, то складывается впечатление, что Пьяцца Аффари прибыла на назначение уже немного задыхаясь. И это также подтверждает анализ Intesa Sanpaolo, с помощью которого они пытаются придать вес различным компонентам, которые определили рост фондового рынка за последние шесть месяцев, а также попытаться понять будущую динамику, не принимая во внимание политическую напряженность.

Что послужило причиной митинга

Основная идея заключается в том, что улучшение так называемых «фундаментальных показателей» привело лишь к части ралли акций: «Только половина роста Ftse Mib в первой половине 2024 года была объяснена кривой доходности в районе ‘ Более гибкий евро и улучшение перспектив корпоративных прибылей», – признает Джампаоло Трази, руководитель отдела исследований в области капитала и кредитования Intesa Sanpaolo, подчеркивая, что оставшаяся половина движения была «оправдана более низкой премией за риск по акциям».

Другими словами, значительная доза бычьего толчка пришла из более благоприятного отношения инвесторов к Италии и самой Европе после долгого периода, когда наши акции оказались на обочине глобальных портфелей. Тот самый «аппетит к риску», который на данный момент также сильно пострадал из-за французских событий и который теперь представляет собой, возможно, самую большую неизвестность на ближайшие месяцы, также учитывая ключевое предвыборное назначение в ноябре с вызовом Байден-Байден Трампу за Белый дом.

Осторожность

По этой же причине ожидания Intesa Sanpaolo, хотя и остаются благоприятными, по-видимому, отмечены осторожностью. Цель для Ftse Mib на конец года остается установленной на уровне 35 300 пунктов, что более или менее соответствует значению, зафиксированному в середине мая, и примерно на 6% больше текущих уровней (+4% на момент написания отчета). В 2025 году ожидается еще один небольшой шаг вперед на 5% до 37 000 пунктов. «Мы ожидаем ограниченный общий рост на 9% в течение следующих 18 месяцев, — объясняет Траси, — из-за слабого роста прибыли в 2024-2025 годах, немногих признаков смягчения процентных ставок и геополитических вопросов, которые остаются открытыми». В этом смысле показатели Intesa Sanpaolo указывают на общее среднее снижение корпоративной прибыли компаний, котирующихся на Миланской фондовой бирже, на 3% в 2024 году, за которым последует скромное восстановление (+5%) в следующем году, в то время как в их моделях оценки кривая процентных ставок осмотрительно сохраняется на текущих уровнях.